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“疯狂”融资和科创板跟投制度有关?
发布时间:2019-04-07 14:36

从上述募资用途来看,券商再融资资金主要集中在增资海外子公司和相关子公司、发展资本中介和交易投资等重资本业务等方面。不过有业内人士指出,券商“疯狂”融资的背后,或与科创板的跟投制度有关。
 
在 3 月 1 日公布的《科创板股票发行与承销实施办法》中,监管要求,券商要参与科创板发行企业的战略配售,删除了此前的征求意见稿中“券商(或券商子公司)可以参与科创板发行战略配售”中的“可以”二字。这意味着,保荐机构参与科创板项目变成了要求。
 
虽然目前关于券商跟投的相关细则还未出台,不过业内各家投行对跟投的比例已有预期,据中国证券报消息,业界普遍认为券商跟投比例大概率会是2%-5%。
 
华东一家中型券商的投行部门负责人告诉记者,目前公司的跟投比例还没有确定,还在等交易所出规定。而对于业内盛传的2%-5%的跟投比例,其也表示,对券商来说,这个比例是可以接受的。
 
而跟投比例博弈的背后,少不了券商之间资本金的较量。上述负责人表示,跟投需要自有资金,如果借款不算自有资金,那就要和资本金挂钩了。而对于借款究竟算不算自有资金,可能也会有相关的规定。
 
但是,摆在眼前的是,如果按照2%-5%计算,即使是最低的2%的跟投比例,对券商而言也需要消耗较多的资本金。
 
截止目前,科创板受理企业总数已经达50家,拟募资总额481.27亿元,涉及24家保荐券商,其中中信、中信建投和中金这三家投行业务一向领先的头部券商暂时领跑,其中,中信证券承揽最多,多达7家企业。
 
以中信证券为例,假设以2%的跟投比例计算,目前其保荐的7家企业合计募资93.28亿元,如果都能在科创板上市,则其投入的自有资金就得高达近2亿元。倘若投资亏损或企业退市,风险也是需要承担的,还要锁定2-3年。这还是最低的跟投比例,如果按5%计算,则其投入的自有资金就升至4.66亿元。
 
如果说对于头部券商而言,资本金能占一定优势,但是中小券商显然承受的压力要更大。
 
以中德证券保荐的科创板受理企业热景生物来看,预计募资2.88亿元,假设以2%的跟投比例计算,则其投入的自有资金为576万元,若以5%计算,则其需要投入自有资金1440万元。而如果该公司后续还有其他科创板企业保荐,则投资资金只会增多。由于目前中德证券还未披露去年年报,所以只能以2017年的数据来看,截止到2017年末,中德证券净资本规模仅为12.17亿元,而在中证协最新发布的去年主承销金额排名中,98家券商中,中德证券也排在后半段。
 
有业内人士表示,在科创板时代,国内券商的核心竞争力将面临重塑,而资本规模将是券商扩大业务规模的核心前提,资本充足的券商在投资科创板企业时将有更大优势。


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